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樂視20億美元收購美最大智能電視商Vizio 或在北美市場對撼日韓系 圓通香港圓通香港> 科創板IPO剛過會 盛美股份母公司ACMR被做空機構指稱涉嫌欺詐

每日經濟新聞 2020圓通香港10圓通香港12 20:34:53

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JCAP表示,其已通過長期跟蹤以及和相關人士多次面談,通過供應商和客户提供的信息,掌握了大量一手信息,認為美國ACMR存在欺詐行為。值得注意的是,美國ACMR是一家控股型公司,未從事具體業務,主要通過盛美股份開展半導體專用設備的研發、生產和銷售。

每經記者 朱成祥    每經編輯 魏官紅    

10月8日,做空機構JCAP披露了一份做空報告,將矛頭對準於納斯達克上市、盛美股份的控股股東美國ACMR。JCAP在報告中表示,其認為ACMR是在欺詐,(它)誇大了收入和利潤,公司的真正利潤被關聯方抽走了。

公開資料顯示,美國ACMR持有盛美股份91.67%的股份。美國ACMR是一家控股型公司,未從事具體業務,主要通過盛美股份開展半導體專用設備的研發、生產和銷售。盛美股份在招股書中表示:“本次發行上市系美國ACMR分拆其主要資產及全部業務在上交所科創板上市。”

這意味着,JCAP在報告中所針對的美國ACMR的相關業務主體,便是盛美股份。而9月30日,盛美股份科創板IPO申請剛剛過會。目前,因發行上市申請文件中記載的財務資料已過有效期,需要補充提交,盛美股份的IPO之旅目前處於中止狀態。

被指涉嫌虛增收入、利潤

JCAP在報告中表示,其已通過長期跟蹤以及和相關人士多次面談,通過供應商和客户提供的信息,掌握了大量一手信息,收集齊人證物證後,認為美國ACMR存在欺詐行為。

在這份做空報告中,JCAP首先認為盛美股份虛增收入,即誇大了出售設備的價格。2019年第四季度,一位ACMR直銷銷售的客户告訴JCAP,其於2019年購買的兩台晶圓清洗機平均價格為280萬美元,而ACMR披露的平均價格為360萬美元。

圖片來源:JCAP報告截圖

記者查詢盛美股份招股書發現,JCAP所説的晶圓清洗機,對應的或是盛美股份主力產品——單片清洗設備。2019年,單片清洗設備取得收入5.55億元,佔營收的比重達74.12%。該年度單片清洗設備平均價格為2504.52萬元/台(約合370萬美元)。

圖片來源:盛美股份招股書

JCAP認為,(虛報設備出售價格)不僅嚴重誇大收入,並且使得利潤變得更可觀。報告顯示,Screen Holdings擁有晶圓清洗機市場40%的份額,但毛利率僅有23.7%。相比之下,ACMR毛利率為47%,幾乎為Screen Holdings兩倍。

圖片來源:JCAP報告截圖

記者發現,相比於國際同行,盛美股份的毛利率確實偏高,但相較於國內可比公司,其毛利率並不高。盛美股份招股書顯示,2019年同行業可比公司(北方華創、中微公司、芯源微、長川科技)平均毛利率為43.31%,而公司2019年毛利率為44.67%。

值得一提的是,北方華創、中微公司的業務包含相對高端的刻蝕設備,並不僅僅侷限於清洗設備。另外,至純科技半導體相關業務與盛美股份業務高度類似,但沒有被盛美股份列入可比公司。盛美股份招股書顯示,至純科技具備生產8英寸至12英寸高階單晶圓濕法清洗設備和槽式濕法清洗設備的相關技術。

資料顯示,2017年、2018年及2019年,至純科技半導體業務毛利率分別為39.93%、24.74%和30.02%,同期,盛美股份毛利率分別為44.46%、43.80%和44.67%。由此可見,至純科技半導體業務毛利率低於盛美股份同期水平。

涉嫌通過關聯交易隱藏成本?

JCAP認為,盛美股份把90%的銷售收入轉至5家只存在於紙上的公司,其真實的成本、收入以及利潤被隱藏起來了。根據盛美股份招股書,2019年,盛美股份通過代理商實現的銷售收入為6.90億元,佔營收比例為91.18%。報告期內,盛美股份擁有5家銷售代理商。

JCAP表示,其訪談了盛美股份一些大客户的採購經理,其中三人同意進行詳細的採訪。然而,這三人均沒有聽説過盛美股份披露的代理商負責他們的銷售。

圖片來源:盛美股份招股書截圖

除了虛增收入,盛美股份還被認為通過中間商,隱藏設備的真實成本。招股書顯示,NINEBELL為盛美股份單片清洗設備中傳送系統中機器人手臂的主要供應商。2019年,盛美股份向NINEBELL採購5955.30萬元(約合890萬美元),佔比13.21%,NINEBELL也是盛美股份該年度第二大供應商。

盛美股份認為,NINEBELL為專注於生產機器人手臂的公司,工藝技術水平較高,其機器人手臂產品與公司產品具有較好的匹配性。

然而,JCAP調查人員走訪韓國首爾郊區的NINEBELL發現,該公司正在從日本Yaskawa公司購買機器人手臂。現場NINEBELL標誌的紙箱上方,放着印有Yaskawa標誌的紙箱,現場存放的機器人手臂,也與Yaskawa官網產品高度類似。

JCAP表示,NINEBELL是一家神祕的高科技公司。它最初向客户提供辦公室打印機,然後開發了第二條業務線機器人(手臂)。JCAP稱,其與韓國的兩個機器人協會談過了,他們都沒有聽説過NINEBELL。

就JCAP的報告內容,一位不願具名的半導體行業人士對《每日經濟新聞》記者表示:“盛美股份從NINEBELL採購機械臂,而不是從Yaskawa直接採購,很可能是為了隱藏真實成本。高端真空設備使用的機械臂,主要是美國Brooks公司的,Yaskawa這方面產品(銷量)不多,價格也便宜很多。”

圖片來源:JCAP報告截圖

資料顯示,2019年盛美股份從NINEBELL採購了890萬美元。但JCAP表示,其在一次長時間的採訪中得知,這些裝配成本約為65萬美元,以這個價格,(盛美股份)2019年的採購額最多能支付14台機械臂,而該公司至少使用了32台。

簡而言之,以65萬美元的價格,盛美股份僅能採購14台機械臂,但當年其至少使用了32台機械臂。若32台機械臂使用量為確定值,那麼盛美股份從NINEBELL處採購單價將顯著低於JCAP訪談中的裝配成本。

值得注意的是,美國ACMR持有NINEBELL 20%股份,為盛美股份關聯公司。盛美股份董事長HUI WANG同時也擔任NINEBELL董事。

美國東部時間10月8日下午,ACMR迴應了JCAP的做空報告,其表示:“該報告包含有關ACMR業務和運營的歷史事實的許多錯誤陳述,其中包括收入、設備平均售價、毛利率以及主要供應商、庫存以及其他資產負債表相關的項目錯誤。”

ACMR表示,公司將於11月初發布2020年第三季度財報,屆時將於電話會議中對報告裏的錯誤陳述作出更為詳細的迴應。

關於JCAP所指虛增收入和利潤等問題,《每日經濟新聞》記者於10月12日多次致電盛美股份,但截至發稿,未能收到回覆。

封面圖片來源:攝圖網

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